Lors de l’annonce de l’OMT (Outright Monetary Transactions)[1] faite par Mario Draghi le 6 septembre dernier, ce dernier a assuré vouloir stériliser les achats éventuels d’obligations effectués dans le cadre du programme. La volonté de cet article est de clarifier ce concept ainsi que

De nombreux articles sur des blogs économiques réputés « sérieux Â» font état de confusions à propos du concept de « liquidités bancaires Â» et de ses implications. Les remarques de Peter Stella (ancien directeur du département banques centrales au FMI) dans lâ€

La banque de premier rang correspond à la banque centrale alors que les « banques de second rang » correspondent aux banques commerciales. On parle de « premier rang » et de « second rang » par rapport à la hiérarchie régnant au sein du système bancaire : les banques commerciales sont

  Professor Geoffrey Miller from New York University was invited on December 13th at Escp-Europe business school to talk about a particularly burning topic, namely « the regulation of bank capital ». Some of us were here to discuss this issue and make you benefit from this co

La banque centrale, comme une entreprise, a un actif et un passif. Lorsqu’elle veut augmenter son actif, disons, par exemple, qu’elle veuille acheter un actif financier, elle a deux possibilités : - elle peut soit demander la monnaie dont elle a besoin sur le marché (en émettant un prÃ

La « fiat money Â» ou « monnaie qui fait autorité Â» correspond au système monétaire actuel dans la plupart des pays où la monnaie n’est pas convertible en or auprès de la banque centrale ou en toute autre forme de réserve de valeur, tout en ayant une valeur intrinsÃ

La « platinum coin idea Â» est un concept qui a récemment fait le tour d'une partie de la blogosphère économique. L’idée est simple mais reste principalement d’ordre conceptuel, exposons-la avant de l’expliquer en détails : le Trésor américain (autrement dit

Le débat sur le prêteur en dernier ressort a été particulièrement d’actualité ces derniers temps. En Europe, par exemple, les Etats sont intervenus pour sauver leurs banques, agissant ainsi en tant que prêteur de dernier ressort, et se sont eux-mêmes retrouvés en difficulté par la sui

La réponse dépend bien entendu du pays dans lequel on se trouve : parfois les banques sont les seuls contributeurs, parfois (rarement) l’Etat seulement prend cette garantie en charge dans ses fonctions, ou parfois un système de cofinancement est mis en place. En France, jusqu’à maint

Résumé : - Les pratiques d’enseignement, exceptionnellement très « verticales Â» en France, auraient un rôle significatif dans les modalités d’organisation d’une société, au-delà de celui de la culture. - L’excès de hiérarchie dans les modalités d’orga

Partie 1 : zoom sur la fonction de demande de monnaie proposée par Cagan   Résumé : - Pendant les périodes d’hyperinflation décrites par Cagan, la variable principale permettant d’expliquer les variations des encaisses monétaires réelles est l’inflation ant

Seconde partie : La source de l’hyperinflation : un comportement rationnel d’un Etat laxiste   Résumé : - Il existe un seuil d’inflation théorique qui maximise les revenus de l’Etat. Pourtant les taux d’inflation observés pendant les épisodes d’hyp

Résumé: - Contrairement à une croyance répandue, les taux d’intérêt négatifs n’agissent pas sur le crédit selon le principe du « bâton Â», selon lequel les banques seraient incitées à placer leurs liquidités dans l’économie réelle pour ne pas « se faire pu

C’est désormais officiellement acté, la BCE s’est engagée lors de sa dernière conférence de presse à augmenter la taille de son bilan près du niveau qu’il avait atteint en mars 2012, c'est-à-dire 3000 milliards d’euros d’ici juin 2016 [1].     Certains

Résumé: - La mesure du taux d'intérêt négatif de la BCE, imitée récemment par la Banque centrale de Suisse, continue très souvent d'être interprétée comme une mesure visant à "pénaliser les banques qui ne prêteraient pas aux ménages ou entreprises" et donc par là comme une mes

L’argument est souvent présenté par certains sous la forme suivante « les banques refuseraient de vendre des titres souverains si les réserves qu’elles obtiennent en retour ne seraient pas rémunérées, ou seraient taxées par un taux négatif Â». Ainsi, le taux négatif imposÃ

Les indices EONIA et EURIBOR sont très souvent commentés dans les journaux économiques et financiers. A quoi correspondent-ils ? Quels sont les points communs et les différences entre ces deux indices ?   Points communs:   L’EONIA et l’EURIBOR sont deux indices d

La question a été soulevée par Stéphane Soumier de l’émission BFM Business, qui estimait que cette question allait « venir dans le débat public Â» (vidéo ci-dessous). L’intuition est en effet très alléchante. Puisque les taux auxquels l’Etat français emprunte sont néga

Résumé : - Beaucoup d’attention est portée sur la date à laquelle la FeD va resserrer sa politique monétaire. - On l’oublie souvent, la FeD a déjà commencé à significativement remonter les taux depuis décembre dernier : le taux des FeD Funds, ciblé par la FeD, a d

Beaucoup de chiffres circulent sur les conséquences d’un défaut grec pour le bilan de la BCE. Qu’en est-il vraiment ?       L’Eurosystème, c'est-à-dire l’ensemble des banques centrales de la zone euro (BCE et Banques centrales nationales –BCN-), e

La "monétisation de la dette", opération qui consiste à changer la dette d'un Etat en monnaie (plus ci-après), est un concept qui apparaissait très souvent dans les débats économiques au 20ème siècle. La monétisation était alors vue par des économistes comme Friedman comme u

Ce jeudi 3 Décembre, la BCE annoncera de nouvelles mesures pour soutenir l’inflation en zone euro. Très attendue est une baisse du taux de rémunération des dépôts, qui pourrait aussi d’après certains être accompagnée d’une baisse du taux refi, le taux auquel les banques empruntent

  FRENCH version follows the ENGLISH version here-below // Version française à la suite de la version anglaise   I thank Peter Stella and Jézabel Couppey-Soubeyran for feedback and insightfull discussions. Opinions are my own.   Highlights: - It is recogn

  Résumé des décisions de la BCE ce 10 Mars:   Le 10 Mars 2016, la BCE a pris 6 mesures (les plus pertinentes en gras): -          1) Baisse du taux refi de 0.05% à 0% (voir notre éclairage ici sur les différents ta

Frankfurt, 11am   Draghi l’a annoncé aujourd’hui lors d’une conférence de presse spéciale : la BCE distribuera un chèque de 1000 euros à tous les citoyens européens, et ce en Mai 2016. Cette politique, décrite sous le nom de « helicopter money Â», était

Cet article a été écrit en 2013, à un moment où le concept d'"helicopter money" était beaucoup moins médiatisé qu'il ne l'est aujourd'hui. Si maintenant le concept est principalement employé pour décrire une "distribution de billets aux citoyens", il ne faut pas oublier les autres inter

En temps normal, une banque emprunte lors des opérations de refinancement hebdomadaires de la BCE pour satisfaire à ses propres exigences en liquidités. Si l’on suppose maintenant qu'elle emprunte davantage de liquidités que ce qui est nécessaire, on suppose par là que la banque se retrou

L’argument est souvent présenté par certains sous la forme suivante « les banques refuseraient de vendre des titres souverains si les réserves qu’elles obtiennent en retour ne seraient pas rémunérées, ou seraient taxées par un taux négatif Â». Ainsi, le taux négatif imposÃ

  En ce jeudi 2 juin 2016 se tenait une nouvelle conférence de la BCE. Voici les principaux points à retenir: - l’institution n’a ni bougé ses taux ni annoncé de nouvelles mesures, comme les marchés s’y attendaient. - dans l'absolu les effets des mesures en cours

En ce jeudi 8 septembre se tenait la conférence de presse de Mario Draghi suite à la réunion du Comité de Politique Monétaire de la BCE. Les principaux points à retenir:   - aucune nouvelle décision   - les conditions économiques dans la Zone Euro restent dans lâ

C’est un commentaire qui revient régulièrement ces derniers temps : "les taux d'intérêt négatifs mineraient la profitabilité des banques". Cette affirmation est-elle vraie et si oui quels mécanismes sont à l'oeuvre ? Dans cet éclairage nous revoyons point par point les canaux par

Cet article est publié en partenariat avec l'AGEFI, vous pouvez le retrouver également dans la communauté agefi ici         Une conférence très intéressante avait lieu jeudi et vendredi dernier à la Banque Centrale de Belgique. Le thème de cett

Pourquoi l’EURIBOR a perdu de son sens depuis la crise     L’EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate - taux offert sur le marché interbancaire) est un taux qui sert de référence pour de nombreux produits financiers et qui est employé par une grande majorité de professi

La BCE a annoncé aujourd’hui qu'elle continuerait son programme d’achats d’actifs (Quantitative Easing, QE) au delà de Mars 2017, date où il était initialement prévu de terminer le programme. Cette extension se fera avec un rythme d’achats de 60 milliards d’euros par mois (au lieu

On entend souvent dire qu’un fort excédent commercial met une pression à l'appréciation de la monnaie d'un pays (voir ici pour la Chine par exemple). Le solde commercial qu’un pays entretient avec un autre peut en effet donner une indication sur les tendances d’appréciation ou de déprÃ

Résumé: - un précédent article montrait pourquoi un déficit du compte courant de la balance des paiements met une pression à la dépréciation de la monnaie d'un pays - un contre-argument pourrait être que l'excédent financier résultant créée une pression à l'appréciation de

Résumé : - Aujourd’hui plus qu’hier, les banques centrales sont exposées à des risques de pertes importantes. Cet article s’intéresse aux « coussins de protection Â» des banques centrales contre ces pertes, et plus exactement à la manière dont ils sont en généra

Résumé : L’inflation targeting (IT) ou ciblage d’inflation est un cadre suivi par de plus en plus de banques centrales aujourd’hui : nous en clarifions les contours ; De nombreux pays émergents ou en voie de développement ont récemment adopté (Inde, Argentine) o

Utilité de l’article: Si de nombreux observateurs s’entendent pour dire que le multiplicateur monétaire n’est plus pertinent dans le monde actuel, moins comprennent vraiment pourquoi. Cet article permet de comprendre qu’une banque centrale peut maîtriser l’inflation même quand les l

BSI Economics se mobilise durant cette période de confinement, en continuant d'apporter du contenu sur des thématiques économiques et financières, auprès des décideurs, du grand public et également les enseignants et  étudiants. Dans le cadre d'un partenariat avec Programme Enseignan

Julien Pinter, économiste chez BSI Economics, a rédigé un article pour Les Echos le 22 avril dernier.   Il nous rappelle que la création monétaire n’est pas un traitement miracle, solution à tous nos problèmes et que l’illusion de gratuité de la monnaie hé

Julien Pinter, économiste chez BSI Economics, a rédigé (avec Peter Stella) une tribune pour Les Echos le 28 avril dernier.         L’article fait écho à celui publié la semaine passée (disponible ici) et nous explique

  Julien Pinter, Chercheur à l'Université Charles de Prague (République Tchèque) et Economiste chez BSI Economics, répond à 3 questions sur l’évolution du rôle des banquiers centraux.   BSI Economics – Devons-nous attendre davantage d’inflation suite aux r

  Utilité : cet article résume les politiques mises en place par la BCE pour répondre à la crise du Coronavirus et éclaire sur leur pertinence dans un contexte très atypique.   Résumé : ·       L’article synthétise les

... L’apport de Peter Stella pour comprendre les problématiques liées au capital négatif des banques centrales   « Je suis conscient que certains ne comprennent pas pleinement, d’un point de vue économique, pourquoi une banque centrale doit être préoccupée de la

Julien Pinter, économiste chez BSI Economics, a récemment publié une tribune dans Le Monde. Il s'interroge sur les "nouveaux" rapports entre monnaie et inflation et explique en quoi une hausse durable des prix est peu probable. Retrouvez l'article ici.    

Alesina Alberto, Stantcheva Stefanie, Teso Edoardo, Intergenerational Mobility and Preferences for Redistribution, American Economic Review, 2018 Résumé Est-ce que les perceptions sur la mobilité intergénérationnelle dans un pays affectent les opinions et préférences polit

Julien Pinter, économiste chez BSI Economics, a été cité dans un article de Philippine Robert pour l'Express Ã  propos des risques des grandes orientations des politiques monétaires des Banques centrales, à l'occasion de Jackson Hole. Consultez l'article en cliquant sur