Zoom sur le financement de la dette sociale française (2/2) : La CADES : positionnement sur les marchés financiers

Zoom sur le financement de la dette sociale française (2/2) :

La CADES : positionnement sur les marchés financiers

Nous avons vu dans un éclairage précédent, le processus de reprise de dettes et celui des versements des ressources à la CADES. Chaque année, cet organisme doit financer la reprise de dette, les intérêts sur ses dettes ainsi que les emprunts arrivant à échéance. Cependant, les ressources ne sont pas suffisantes pour cela (voir graphique ci-dessous) ; d’où la nécessité pour la CADES d’aller chercher les financements nécessaires sur les marchés financiers. Nous verrons ici, sa stratégie de financement sur le marché obligataire.

Source: CADES

Quelle stratégie ?

La stratégie de financement de la CADES repose sur deux piliers principaux : la volonté d’émettre des emprunts de référence présentant des caractéristiques de liquidité proches des meilleures « signatures » et la diversification de ses sources de financements. Cette dernière passe par des émissions dans différentes devises (dollar, couronne norvégienne, euro, renminbi récemment) ; ainsi que par une diversification des maturités de financement. La CADES utilise donc plusieurs instruments financiers comme les TCN, les BT ou les Papiers commerciaux pour le court terme et des EMTN et emprunts « classiques » pour le moyen-long terme. Depuis 2004, à l’exception de 2011, chaque année les 2/3 des montants levés le sont à moyen-long terme.                                                            

Pour 2016, le programme de financement prévoit un besoin de financement de 23.9 milliards d’euros. Il se présente ainsi :

Ce positionnement lui permet d’apparaître, sur les marchés financiers, comme un émetteur international de premier rang.

Retour sur le programme 2015 pour illustrer

En 2015, la CADES a levé à moyen-long terme 14,9 milliards d’euros. Elle détenait au 31/12/2015, 9 milliards d’euros d’encours de titres à court terme. On retrouve ainsi en 2015 comme pour les années précédentes, la volonté de diversification dans le type et la répartition des investisseurs : banques (41 %), banques centrales (41 %), gestion de fonds (15 %), assurances (3 %) principalement. Les investisseurs sont originaires d’Asie pour 36 % d’entre eux, de France (6 %), d’Allemagne (3 %), du Royaume-Uni (25 %), du Moyen-Orient (4 %), de l’Europe (13 %) et de l’Amérique (12 %).

Bilan de ses 20 années d’action

Depuis 1996, la CADES a amorti 110,2 milliards d’euros de dette sociale et a permis de diminuer de 6 points de PIB la dette publique française (les montants amortis et les intérêts économisés sur ces derniers représentant respectivement 5 et 1% du PIB 2015) lui permettant de ne pas franchir le seuil fatidique de 100 % (actuellement la dette publique française s’élève à environ 96 % du PIB).

Il reste à la CADES, avant de disparaître probablement en 2024, 126,7 milliards d’euros de dettes de la sécurité sociale à amortir. Il convient néanmoins, de se rappeler que la dette sociale (traitée dans cet article), ne représente « que » 6 % de la dette publique totale de la France en 2015 [2]

Notes :

[1] Toutes les informations (mise à part la note 2) sont tirées du site internet de la CADES : http://www.cades.fr/index.php?lang=fr, http://www.cades.fr/pdf/agenda/fr/Conf_presse_Paris2016.pdf

[2] Source : INSEE http://www.insee.fr/fr/themes/tableau.asp?reg_id=0&ref_id=NATTEF08337

Evoluant au sein de l'Université Paris-Dauphine, Antoine Villedey est membre du bureau de BSI Economics. Il est désormais Directeur de la Communication du Think Tank après avoir été chef de projet. Disposant de plusieurs expériences professionnelles en salle des marchés à la CADES et au sein de la direction financière d'une start-up, Antoine Villedey a également évolué au sein de la Fondation Robert Schuman et à l'Assemblée Nationale.   Profil Linkedin
 
 

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